"猪周期"又开启！9月投放储备猪肉创纪录，价格何去何从？四季度供应仍是焦

国庆假期，生猪价格仍在小幅上涨。此前，面对生猪价格的快速上涨，9月份国家已投放政府储备猪肉约20万吨，为历史最高。

重点防止猪价过快上涨。未来四个季度将是传统的生猪消费旺季。猪价会在元旦春节效应的支撑下大幅上涨吗？高点在哪里？面对需求的进一步增加，供给侧的变化成为市场的关键；而对于生猪压栏还是二次育肥的情况，市场上分歧较大，也是生猪价格维持高位的时间长短之争。

面对养殖高利润，农业农村部已协调会议，研究部署四季度生猪稳定生产和供应，要求精准综合调控。一些生猪养殖企业已经开始在生猪期货上维持盈利。数据显示，主力猪2301合约持仓量从二季度末的2.4万手增加到三季度末的4万手，持仓量增加1.6万手。为提高交割各方的灵活性和自主性，提供更多交割选择和交割资源，9月27日，生猪期货合约结算业务正式启动。

9月份投放了约20万吨猪肉储备。

国庆假期，生猪价格仍在小幅上涨。

据中国生猪网统计，10月3日，全国生猪出栏均价24.92元/公斤，较今年3月21日低点上涨11.78元/公斤。价格翻了一倍，涨幅111.54%。

9月份，中央和地方投放政府猪肉储备约20万吨，达到单月最高水平，价格低于市场价格，有效保障了猪肉市场供应和价格稳定运行。

大量猪肉储备的背后，是生猪价格的持续上涨。Wind数据显示，截至三季度末，外三元生猪市场价格已涨至24.22元/公斤，较6月底累计上涨17.4%。这表明，第三季度，生猪价格上涨17.4%。

受益于价格上涨，生猪养殖业在今年第三季度的利润也出现了“全面”改善。9月30日当周，自繁自养养殖利润涨至799.35元/头；外包仔猪养殖利润涨至803.41元/头。从平均养殖利润来看，除了非洲猪瘟疫情带来的巨额利润外，目前的养殖利润已经达到了养殖利润周期的最高点。

“收储主要着眼于防止猪价上涨过快。”农业部国际畜产品生产与贸易监测预警首席专家朱增勇分析，收储主要发生在生猪价格涨幅较大、重要节日和短期应急供应有保障的时候。

据监测，9月19日至23日一周，36个大中城市瘦肉周零售均价同比上涨30%，进入《完善政府猪肉储备调节机制保障猪肉市场供应、稳定价格工作方案》确定的二级涨幅过大预警区间。

今年国庆节前，农业农村部在北京召开部门协调会，研究部署四季度生猪稳定生产和供应工作。会议要求加强形势分析和信息预警，重点关注能繁母猪、生猪等关键指标，增加信息发布频率，有效指导生产；进行精准的综合调控，从生产、市场、进口协调政策；进一步落实养殖用地、环保、贷款等长期扶持政策，稳定养殖预期。

四季度生猪供应仍是重点。

未来四个季度将是传统的生猪消费旺季。猪肉价格会在元旦春节效应的支撑下大幅上涨吗？高点在哪里？会不会出现供需结构性矛盾？市场上分歧很大。

通过对历史数据的回测，CICC显示，总体来看，白猪肉鲜销量从9月份开始逐月增长，第四季度月均销量比第三季度增长13.11%；从近五年屠宰企业开工率来看，10月份以来屠宰开工率明显上升，四季度月均开工率比三季度高4.22%。

显然，需求会进一步上升，从二次育肥的角度来看，供给也会进一步上升。卓创资讯研究数据显示，8-9月，山东、河南等北方地区二次育肥占出栏量的25%至30%，湖南、江西、湖北等地占28%至30%。

前海证券分析师王玲表示，从中国猪肉年均消费5000万吨来看，政府猪肉储备规模有限，对消费市场影响不大。中国饲料工业协会数据显示，今年1-8月，生猪饲料产量8081万吨，同比增长-7.9%，反映生猪供应依然偏紧。在供应偏紧、需求偏宽仍占主导的形势下，今年四季度仍看好猪价上行。

CICC分析师郭朝辉认为，十一节效应过后，消费转弱，二次育肥逐渐进入市场。10月中旬至11月底，生猪现货价格已从高位回落，但回落空间有限；进入元旦春节效应后，生猪价格可能再次进入季节性上行通道，但供需形势呈现双增长；受制于整体消费能力较弱，旺季价格不具备大幅上涨的基础。预计四季度猪价仍将处于季节性高位，但整体涨幅可能低于市场预期。

生猪协议结算业务开通。

面对四季度的不确定性，在三季度利润可观的背景下，部分企业已经开始在生猪期货上维持利润。

今年三季度，生猪价格呈现出较高的波动性，这与政策调控措施密切相关。猪肉价格的上涨吸引了投机和保值客户的参与。数据显示，主力猪2301合约持仓量从二季度末的2.4万手增加到三季度末的4万手，持仓量增加1.6万手。

合约报价方面，当前生猪价格安排近高远低，11月生猪价格表现最强，反映市场对短期消费的乐观态度；明年1月的合约，将受到春节期间季节性消费的支撑，随后是价格表现；明年3月、5月、7月生猪合同价格逐月下降。代表春节后猪价的合约，反映了节后猪价下行的季节性预期。

大华生猪研究员张笑君认为，从明年3月份开始，生猪供应将开始逐月增加，生猪价格可能再次进入下行周期。目前养殖利润已经上升到一个比较高的水平，市场对明年猪价由强转弱的预期也比较一致。养殖企业再次面临猪价下跌带来的经营风险。最近养殖企业非常愿意提前锁定利润，对冲猪价下跌的风险。部分企业已经开始在期货市场对冲生猪期货的卖出，部分企业准备在适当的时机进场布局生猪期货的卖出。

在新一轮“猪周期”已经开启的背景下，大商所经过充分调研，广泛收集交割仓库和工业企业意见，在不影响结算制度和流程一致性的前提下，于9月27日推出了生猪期货合约结算业务。该业务丰富了交割仓库与客户的沟通渠道，提高了参与交割各方的灵活性和自主性，提供了更多的交割选择和交割资源，有效提高了交割效率，扩大了生猪期货服务行业的覆盖面。

新六合交割业务负责人李青表示，可以协助买方客户对接交割分仓附近的屠宰企业，方便买方客户选择是否进行协议交割白猪肉。考虑到每批猪的出栏猪体重、出栏后的产肉量、副产品回收价值、白条净损失等存在较大差异，买方客户可进一步与屠宰企业约定确定白条猪肉出栏的具体单价。